普洱市投资基金与中和元良达成战略合作意向，共谋文旅产业高质量发展 | 中和Circle
2025-04-09
2025年4月2日，普洱市投资基金管理有限公司总经理徐峻彪与投资部负责人龙凯一行，莅临中和元良公司进行实地考察与交流。中和元良执行董事闫荣钢、投资总监乔智与崔正日等共同接待。 双方就政府投资基金运作机制、文旅产业投资布局等核心议题展开战略对话，并达成重要合作共识，标志着滇京两地资本联动迈出关键步伐。 普洱是国家绿色经济试验示范区，初步建成特色生物、清洁能源、现代林产、休闲度假四大绿色产业基地。普洱市得天独厚的资源禀赋为资本运作提供丰厚土壤。在国务院新政推动下，政府投资基金进入规范化发展快车道。普洱市积极响应政策导向，徐峻彪总经理强调："我们期待引入专业机构的产业洞察力和资本运作能力，依托普洱市的产业优势，共同引进链主企业，为普洱市的经济发展注入新的活力。” 闫荣钢表示，中和元良一直坚定秉持科学严谨的投资框架，注重前期项目研判，确保投资决策的准确性和有效性。在当前市场环境下，中和元良基本能够做到既投得出去，又退得回来，这得益于公司拥有一套完整的投资逻辑和法务风控机制。闫总还表示，中和元良愿意将自身的禀赋和经验赋能给普洱市，共同推动文旅产业的高质量发展。 徐峻彪总经理对中和元良的投资逻辑和退出机制表示认可。徐总表示，希望双方能够加强合作，共同为普洱市的产业强链补链贡献力量，推动地方经济持续健康发展。 此次考察交流不仅加深了双方对彼此的了解和信任，也为未来的合作奠定了坚实基础。双方表示将继续保持密切沟通与合作，共同探索文旅产业投资的新模式、新路径，携手推动文旅产业的高质量发展。
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中和元良陈叙锟受邀参加AI蛋白质设计峰会，担任圆桌嘉宾发言 | 中和Circle
2025-03-25
3月22日至23日，由上海交通大学主办的“AI蛋白质设计峰会” 在上海市闵行区大零号湾(剑川路940号)顺利举办。会议汇聚了全国顶尖学者、科研人员、行业专家及企业代表，共同探讨AI在蛋白质设计中的最新成果与未来趋势。 中和元良基金投资总监陈叙锟受邀出席峰会，并担任「AI蛋白质的产业应用」圆桌论坛嘉宾，分享见解。 峰会上，金宇生物技术股份有限公司(600201，以下简称“生物股份”)与上海天鹜科技有限公司签署战略合作协议，双方将聚焦人工智能(AI)赋能生物合成，共同推进蛋白质功能预测技术在动物减抗替抗(用益生菌对养殖场粪便进行除臭)领域的融合创新与应用。中和元良基金作为呼和浩特经开区经发基金管理人，在生物疫苗领域，深度绑定金宇生物等链主企业，共建生物医药产业生态。 蛋白质设计改造的时间长、成本高、试错密集问题，一直是业界难题。峰会上，上海交通大学洪亮教授团队发布最新成果。团队将AI与蛋白质设计与改造相结合，建立了全球最大的蛋白质数据集，基于该数据集训练的模型，可以精准、高效地预测、设计蛋白质的功能，把蛋白质生产由“缓慢的试错”变为“高效率的精准设计”。该成果配合行业领先的自动化设备，已经进行产业化落地，把蛋白质设计从原先的“复杂科学”变为如今的“简单工程”。 从基础科研到产业应用，在任何科学领域都是一项从0到100的挑战。在3月22日下午的圆桌论坛中，谈到“从资本视角看AI蛋白质设计的产业化”话题，中和元良基金陈叙锟表示，理论上来讲，AI蛋白质设计领域的技术指标中，数据质量与数量、模型泛化能力、核心技术独特性以及技术壁垒高度等是预测商业化成功率的关键因素。像平台型公司技术通用性强、适用范围广，但可能面临资源分散和多领域竞争；垂直领域应用公司则专注特定行业，能提供精准解决方案，但市场范围较窄，易受行业波动影响。从资本角度更倾向于投资技术实力强、壁垒独特且定位明确的公司，平台型公司若能整合资源拓展应用，垂直领域应用公司若能在特定领域形成优势并逐步拓展，都具有较高投资价值。在数智时代中，像传统投资机构，更需要依托一些实际应用端的链主企业，跟随他们的产业化进程进行投资，以提高投资的效率。 随着AI技术的不断发展，延伸到未来3到5年，陈叙锟认为，AI蛋白质设计有望在多个领域取得重大突破。在生物医药领域，AI将能够从头设计创新药物，优化现有药物，大幅缩短研发周期和成本。在材料科学领域，AI蛋白质设计将加速新材料研发，实现精准设计与定制。它将催生新兴材料市场，促使传统材料企业转型升级，并推动跨领域合作与融合。对于我们来讲，在以后的投资中，企业对于技术的应用能力会成为我们一个重要的判断标准，对技术应用更合理的企业明显会在研发及经营效率上占据优势，使得创新成功率更高，同时也会改变资本方对一些行业的原有的风险评估，减少对于风险以及不确定性的疑虑，给更多行业的融资带来新的框架。 在技术创新与资本力量的双重驱动下，AI蛋白质设计领域正加速向产业化迈进。中和元良也正积极探索一条以链主企业为引擎、以场景应用为抓手的投资新路径。中和元良基金也将积极与链主企业携手共创“资本引领、产业联动、技术驱动”的深度融合生态体系，为呼和浩特经济技术开发区的蓬勃发展注入强劲动力。
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介入医疗器械行业洞察：外周与神经介入领域的发展机遇与挑战 | 中和View
2025-03-25
在医疗器械行业的版图中，高值耗材领域正经历着前所未有的变革。随着人口老龄化的加剧、慢性病发病率的攀升以及医疗技术的日新月异，血管介入及神经介入等高值耗材的需求呈现出爆发式增长。 本文将深入剖析外周介入与神经介入两大细分市场的现状、发展趋势及面临的挑战。 血管介入及神经介入行业概况 医疗器械行业主要可分为医疗设备、高值耗材、低值耗材、体外诊断四个细分领域，其中，血管介入及神经介入属于高值耗材。 根据国家统计局数据，我国人均医疗保健支出从2017年的1451元增加到2022年的2120元。未来，随着人口老龄化加剧、慢性病发病率上升以及医疗技术的不断进步，医用耗材尤其是技术要求较高的高值医用耗材的需求量将进一步扩大。介入手术快速发展中，渗透率将持续提升。 根据弗若斯特沙利文，从2021年到2030年，我国外周动脉介入手术量将从约16.3万台增长至约60.2万台（CAGR=15.6%），而外周静脉介入手术量将从约20.1万台增长至152.9万台（CAGR=25.3%）。但外周动脉/静脉介入手术渗透率均极低，不足1%，主要原因在于外周血管疾病进程缓慢，同时血管外科处于新兴发展阶段。据灼识咨询预测，中国神经介入手术渗透率将由2019年的1.7%，逐步提升至2030年的42.9%，有望超过美国渗透率（35.1%）。以上将推动高值医用耗材领域市场格局发生变化，推动市场规模持续增长。 外周介入：技术革新与市场潜力 外周血管疾病可大致分为外周动脉疾病、外周静脉疾病及血透通路相关疾病（动静脉瘘狭窄等）三种类型。 外周血管疾病的治疗包括药物治疗、手术治疗和介入治疗。血管介入治疗是一种在血管造影设备引导下，通过血管穿刺途径进入血腔或血管的病变部位，进行诊断或治疗的技术，被广泛用于冠脉血管、脑血管、外周血管、主动脉等血管。常用的介入器械包括球囊扩张导管、支架、弹簧圈、抽吸导管、血管内碎石系统、滤器、鞘、导丝等。血管介入治疗优势显著，兼具影像诊断与微创治疗的优势。具有创伤小、定位准、疗效高、见效快、适应症广、并发症少、术后恢复快等优势，是血管疾病的重要治疗手段；较外科手术无需切开暴露病灶，术后感染风险低、住院时间短、主要采用局麻或静脉麻醉手段，麻醉风险低。已成为外周动脉狭窄、下肢动脉闭塞症、深静脉血栓形成等外周血管疾病的首选治疗策略。 外周介入相关产品 — 球囊扩张导管市场规模 根据弗若斯特沙利文，我国外周动脉介入支架和球囊市场规模预计将于2021的21.7亿元增长至2030E的67.3亿元（CAGR=13.4%）。其中，外周动脉球囊的市场规模将从2021年的11.3亿元增长至2030年的47.2亿元。 神经介入：精准治疗与快速增长 神经介入技术，又称神经血管介入技术，是指在医学影像设备即数字减影血管造影(DSA)系统的支持下，经血管或经皮穿刺途径对头颈部和脊柱脊髓病变进行诊断或治疗的技术。神经介入技术主要是治疗脑和脊髓血管病，在脑肿瘤、脊柱肿瘤等疾病的治疗上也有一定的涉及。 按照不同的功能及适应症，神经介入器械可以分为缺血类、通路类和出血类。 缺血类：通过取栓或扩血管治疗脑血栓、脑栓塞、血管狭窄等引起的缺血性脑卒中，包括脑梗塞、颈动脉狭窄、单侧动脉狭窄、双侧动脉狭窄等。 通路类：主要用于在神经介入手术中建立通路、传送器械、封堵压迫等，通常不直接参与对于病灶的处理。 出血类：用于治疗颅内动脉瘤（如未破裂动脉瘤、动脉瘤破裂等），封堵畸形血管，以及封堵颅内血管破裂处。 神经介入（通路类、缺血类）市场规模 根据《中国医疗器械行业发展报告（2024）》，中国神经介入器械最新市场规模约为80亿元，通路类、缺血类、出血类耗材占比约为2:3:5，其中缺血类市场规模约24亿元，通路类约16亿元。根据沙利文数据，预计2028年缺血性脑血管疾病的主要治疗器械市场规模预计在2028年达到86亿元（CAGR38%），通路类将达到76亿元（CAGR48%）。 集中带量采购：挑战与机遇并存 带量集采进程 2018年医保局的成立，开始调整我国医改逻辑，中国医疗改革加速进入深水区，集中带量采购（简称“集采”）应运而生，医保承压，集采旨在医保控费。 自2020年以来，国家医保局已成功组织了5轮高值医用耗材集中带量采购，涵盖了冠脉支架、人工关节、脊柱类耗材、口腔种植体系统以及人工晶体和运动医学类耗材等多个领域。同时，全国耗材联采工作也在紧锣密鼓的推进中，有效打破了集采产品价格的地域壁垒，耗材降价的影响已经不仅仅局限于相关执行区域，“一地集采、全国降价”新局面正在形成。 2024年介入领域耗材集采取得更大进展，重点聚焦神经、外周介入两大赛道。神经介入、外周介入耗材的技术壁垒较高，国产化率相较于其他耗材较低，尤其在中高端领域，外资企业占据着优势地位。2024年，外周介入、神经介入器械大范围集采：11月26日，河南省公立医疗机构医用耗材采购联盟办公室正式发布《神经介入类、外周介入类耗材接续采购公告》，接续采购正式启动； 12月3日，河北省医保局牵头血管介入类医用耗材的省际联盟集带量采购，采购4类耗材全国联采，其中包括：外周血管介入导引通路和外周血管球囊扩张导管。本次采购周期为2年，涉及的两类外周介入产品覆盖省市均为河北省、天津市、山西省等27省（市、自治区、兵团）。在规则上，本次集采同样采用竞价中选，但复活规则可确保有较多企业能够中选。从结果来看，中选率较高，外周动脉血管球囊扩张导管（高压球囊）、外周动脉血管球囊扩张导管-导丝直径0.014英寸（快速交换型、整体交换型）、外周静脉血管球囊扩张导管实现100%中标。且中外企业均积极参与，中标结果良好。 国家医保局在2025年的工作规划中表示“常态化制度化开展国家组织和地方牵头的药品耗材集采”，集采将常态化进行，多省联盟集采的形式也逐渐成为主流，预计第六批高值耗材国采将于今年下半年正式开展。 根据沙利文及艾昆纬数据，2020年以来开展的五轮高值耗材国采，体现出如下趋势： 集采后产品入院价格平均降幅53%-92%，但降价幅度逐渐趋于温和。 产品市场销量仍保持6.6-25%年化增速，说明医疗服务和临床诊疗需求仍在驱动市场持续增长。 从利润空间来看，渠道利润降幅超过60%，制造商利润降幅超过50%，因此渠道模式、厂家的销售和市场推广方式亟需转型； 神经介入、外周介入的国产化率分别约25%、40%，极大可能面临更大规模的国采，国产替代空间较高。 带量集采之产业影响 淘汰中间商：集采之下大量中间利润被削掉，大量器械代理商或最终被淘汰出局。 长期鼓励企业专注创新：长期来看通过集采发挥规模效应，降低医用耗材的流通成本和营销成本，进而降低终端销售价格。营销和流通成本的降低才是集采降价的主要原因，因此有利于企业专注研发创新，建立竞争壁垒。 短期需要关注成本控制及生存现金流：对于部分企业，集采后的价格降幅巨大，企业需要具备高度成本控制能力同时自身具备多元变现能力，以应对短期价格冲击带来的现金缺口，待到长期规模效应释放。 重塑市场格局：集采政策平等面向内资和外资企业，质优价美的国产企业有望在排名靠后情况下反超，同时提升国产替代率同时，同时外资企业的集采积极性也显著提高，降价意愿趋显，双方角逐下，新的市场格局正在形成。 在外周介入、神经介入领域，头部国产厂商基本完成布局，伴随集采推行，有望迎来增长的爆发期，同时仍有诸多国产企业持续进入市场，共同加速在质量、价格、创新等方面与进口品牌的竞争。 我国医疗器械公司相对多而不强，布局分散，也符合医疗器械固有的行业属性，即在某个细分领域下，单个产品的市场规模可能并不会很大，因此，一家业务布局海内外的大规模企业需要不断扩充产品线，提高经营体量，发展成为平台型公司，此为医疗器械龙头企业发展的必经之路。纵观美企美敦力、GE、波士顿科学等医疗器械巨头的发展史，无一不是多品类扩充和平台化发展的历史。未来，技术创新、国产替代、平台化发展、品牌出海扩张将是我国医疗器械企业的长期发展趋势。
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中和元良董事长周龙环受邀出席2025呼和浩特投融资大会，共探金融赋能产业发展新路径 | 中和Circle
2025-03-25
3月20日，为加快区域绿色金融中心建设、促进金融更好服务实体经济发展，“投资青城 产融共赢”·2025呼和浩特投融资大会顺利召开。自治区党委常委、市委书记包钢，市委副书记、市长贺海东，中国人民银行内蒙古自治区分行行长吕威，中国社会科学院大学教授江小涓，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民等参会。 中和元良基金董事长周龙环受邀出席大会，并参与经开区专场作主旨发言。 自治区党委常委、市委书记包钢在致辞时代表市委市政府向与会嘉宾表示欢迎和感谢。他说，金融是实体经济的血脉，实体经济是金融的根基。呼和浩特是多重战略叠加的“机遇之城”、发展势头强劲的“潜力之城”、数字金融跃动的“活力之城”，正积极迎接新一轮产业变革，充满了投资前景、涌动着创新春潮。 中和元良基金作为“呼和浩特经济技术开发区经发基金管理中心（有限合伙）”（以下简称“经发基金”）的基金管理人，在基金成立的17个月里，中和元良团队也一直在积极践行“招商+引资+引智”的服务模式，发挥北京资源优势，积极对接优质项目，为经开区的高质量发展注入强劲动力。 在经开区会场，周龙环从宏观层面分析了政府投资基金的发展趋势。他指出，截至2024年末，我国政府投资基金累计规模已达3.35万亿，累计数量达1627只，2024年新增省级政府投资基金规模为1944亿，较2023年同期上升175%。在此背景下，2025年1月7日国务院办公厅发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）文件，首次在国家层面对政府投资基金作出系统性规范，而经开区早在政策出台前15个月，便以前瞻性的视野完成了经发基金的战略布局，充分彰显了开发区领导把握产业金融趋势的敏锐洞察力和果敢决策力。 周龙环强调，以20亿元“耐心资本”为杠杆，正持续激活经开区高质量发展的“乘数效应”。并围绕“耐心资本驱动产业创新”分享了四组关键词。一是「锚定」，强调在正确的赛道上扎根比追逐风口更重要。二是「赋能」，指出资本不是简单的杠杆，而是生态的粘合剂。三是「守望」，表明产业创新是一场需要穿越经济周期的马拉松，需要“十年磨一剑”的定力。四是「筑巢」，中和元良正在探索一条以呼市链主企业为引擎、以场景应用为抓手的招商新路径，吸引更多优质企业入驻。 此次投融资大会为呼和浩特与各界投融资机构搭建了交流合作的平台，中和元良基金也将在推动经开区高质量发展方面积极探索和实践。 在草原生态中，没有“独狼式”的生存，只有“共生型”的繁荣。在呼市经开区政府领导的支持下，中和元良将继续坚持政府投资基金与市场化基金双轮驱动的发展模式，践行“以产业深度赋能地方高质量发展”的使命，助力经开区企业固链、强链、延链、补链，夯实呼和浩特市强首府战略。
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山西省电子信息产业协会正式成立，长河信息当选首任会长单位 | 中和Portfolio
2025-03-25
3月16日上午，山西省电子信息产业协会成立大会暨一届一次会员代表会议在小店区数字经济示范园区举行。省工信厅电子处处长王凯文、副区长郭丽河等领导出席会议。来自全省电子信息领域的骨干企业、科研机构及相关单位代表共计120余人参加会议。 长河信息股份有限公司董事长彭晋春当选山西省电子信息产业协会首任会长。 会议审议通过了《山西省电子信息产业协会章程》，审议产生了一届理事会会长、执行会长、副会长、秘书长、监事会监事、副秘书长，审议通过了协会《会费收取管理办法(草案)》、《财务管理制度(草案)》。 长河信息股份有限公司董事长彭晋春当选山西省电子信息产业协会首任会长，并发表讲话。他表示，协会的成立将为山西省电子信息产业搭建一个沟通交流、合作共赢的重要平台。长河信息将积极履行职责，努力成为山西省电子信息产业发展的助推器和加速器。 长河信息作为山西省电子信息产业协会首任会长单位，将充分发挥示范引领带动作用，持续加强关键核心技术攻关，不断提升产品研发能力，与协会成员凝聚共识、优势互补，在技术创新、企业服务、政策支持等领域持续发力，为推动山西电子信息产业的高质量发展做出更大贡献。
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大国博弈下的中国半导体：国产替代加速与产业链突围路径 | 中和View
2025-03-17
在大国博弈的背景下，半导体产业已成为全球科技竞争的核心领域。作为现代科技的基石，半导体广泛应用于通信、人工智能、汽车电子等领域，其战略地位不言而喻。 近年来，我国半导体产业在政策支持与市场需求的双重驱动下快速发展，国产替代进程加速，但在高端制程、设备材料等领域仍面临挑战。 产业链全景：大国竞争的“科技命脉” 半导体是一种导电性能介于导体和绝缘体之间的材料，可分为集成电路、分立器件、传感器和光电器件四类，其中集成电路占比80%以上，又可分为模拟电路、逻辑电路、微处理器和存储器。同时，半导体是信息化、智能化的核心，被称为“工业粮食”。近年来，其行业规模快速扩大，各国都开始关注，博弈也在逐渐加剧。 半导体行业上下游联系紧密，各环节缺一不可。上游产业主要包括半导体材料的制备和半导体制造设备的供应。上游环节的技术进步和创新对整个产业链的发展具有决定性的影响，同时也面临着成本控制、供应链稳定性和技术创新等挑战。中游环节涉及集成电路的设计和制造。主要是利用电子设计自动化(EDA)工具，将复杂的电路设计转移到硅晶圆上，这一过程需要极高的专业性和准确性才能确保最终产品的性能和质量。接着是封装环节，随着封装技术的发展才实现了电子设备小型化、高性能化的优势。下游产业应用，涵盖了消费电子、工业控制、汽车电子、人工智能、通信设备等多个领域。 根据Nuvama数据显示，在半导体整个价值链收入流分配中，芯片设计占到了50%，晶圆制造占到了36%，封测和材料分别占9%和5%。可以看到，芯片设计和晶圆制造是半导体产业链中最核心的环节。 国产替代：从被动防御到主动突围 随着全球半导体行业的迅速发展，我国半导体行业的自主可控迫在眉睫。 01 芯片制造国产化正当时 基于下游产业市场需求的扩大，全球半导体行业在过去的20年发展迅速。根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）的数据，2024第三季度，半导体市场增长1660亿美元，同比增长19%，环比增长10.7%。2025 年人工智能产业有望继续带动全球半导体行业销售收入继续增长，全球市场估值将达到约6547亿美元。 美日荷联合发布对华出口管制条例，设备和芯片端制裁力度最大。2024年12月2日美国将北方华创、华大九天在内的半导体设备及EDA公司加入实体清单，进一步加大上游设备、材料、EDA&IP及零部件等环节的“卡脖子”风险，国产替代愈发迫切。 02 设备国产化是必经之路 2025年全球半导体设备销售额有望加速增长。根据SEMI在2024年7月发布的《年中总半导体设备预测报告》：2024年全球晶圆厂设备支出将由2023年的956亿美元增长至983亿美元，同比增长3%，主要系行业逐步好转，进入周期上行阶段。展望2025年，人工智能等行业对高性能芯片需求进一步增长，叠加汽车、消费电子和工业等行业的需求复苏，全球晶圆厂设备支出有望增长至1128亿美元，实现同比增长15%。 半导体设备是高技术门槛&高附加值行业。前道晶圆加工的主要工序包括光刻、刻蚀和薄膜沉积等，其特点是对晶圆加工精度要求极高，通常在几十至几百纳米；并且部分工序需要多次进行，对设备产能效率要求高。上述原因导致用于前道晶圆加工的半导体设备价格高昂，一条产能1万片/月的12英寸晶圆产线设备投资额在数十亿元。其中，薄膜沉积设备、刻蚀机和光刻机约占半导体设备价值量的22%、22%和17%。 全球半导体设备市场被美日荷垄断。半导体设备行业是高壁垒行业，AMAT（应用材料）、ASML、LAM（泛林半导体）、TEL（东京电子）、KLA（科磊半导体）等公司起步较早，在技术和工艺上积累深厚，占据了全球主要市场份额。近年来北方华创、中微公司和盛美上海等国产厂商在热处理、薄膜沉积、刻蚀和清洗等领域已取得较大突破，客户端进展顺利。而涂胶显影和过程控制设备属于国产设备薄弱环节，在目前国际形势下“补短板”需求迫切。 03 光刻机国产化曙光已现 光刻机是半导体制造中最核心的设备，光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节点和产能上限。其中，光刻机的光源决定光刻精度。波长越小，所需要的光刻机研发难度越大。目前ASML是全球唯一一家具备量产型EUV光刻机生产能力的公司。 2023年6月30日ASML对华出口管制规定正式落地，限制范围包含可用于14nm及以上先进制程的光刻机，覆盖TWINSCANNXT：2000i及更先进的机型，管制在9月1日正式生效。 中国大陆市场占ASML光刻机销售大头。截至2024年H1，ASML实现光刻机设备销售收入87.29亿欧元，其中中国大陆为42.77亿欧元，占比49%，同比增长142%。从2024年ASML对中国大陆的设备销售额看，国内正积极为后续扩产囤积设备，2025年国内成熟制程芯片有望加快扩产，光刻机国产化亟待突破。 目前，我国光刻技术有望迎来重要突破，LED系列光刻机和先进封装光刻机领域已占据全球领先地位，深紫外光源（DUV）技术的光刻精度已达到90nm水平。同时，28nm浸没式光刻机的研发正在积极推进，未来若取得突破，将显著缓解光刻机供给紧张的局面，为国内成熟制程芯片的扩产提供有力支持。 协同发力：半导体产业加速崛起 尽管我国半导体行业在技术积累、产业链完整度等方面与国际领先水平仍存在一定差距，但近年来在国家政策支持、市场需求驱动以及企业创新投入的推动下，我国半导体行业正以惊人的速度发展。从芯片设计到制造工艺，从材料研发到设备突破，国内企业不断取得重要进展，逐步缩小与国际先进水平的差距。未来，随着技术突破和产业链协同效应的进一步释放，我国半导体行业有望在全球竞争中占据更加重要的地位，为实现科技自立自强奠定坚实基础。
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从数据看中国旅游业的结构性变革 | 中和View
2025-03-10
通过对26家旅游行业的上市公司进行研究，发现相较于商业模式，地理位置、运营能力、业务规模等其他因素对旅游公司的业绩影响或许更大。 根据中华人民共和国文化和旅游部发布的数据： 2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。2024年，国内游客出游总花费5.75万亿元，比上年增加0.84万亿元，同比增长17.1%。 2023年国内出游人次48.91亿，比上年同期增加23.61亿，同比增长93.3%。国内游客出游总花费4.91万亿元，比上年增加2.87万亿元，同比增长140.3%。 2019年国内游客60.1亿人次，同比增长8.4%;国内旅游收入57251亿元，同比增长11.7%。 从数据不难看出，虽然很多机构提及2024年旅游行业已恢复2019年水平，但从出游人数来看，2024年的出游人数相较于2019年仍然有很大的进步空间。不过值得欣喜的是，即便在同比激增的2023年，2024年不管是出游人次还是总花费均有超两位数的增幅，我们确实迎来了旅游行业的进一步上升。 浅显的来看，旅游出行的花费主要在“食、住、行、玩、买”，在旅游行业升温的过程中，哪个环节更容易增长呢？ 我们对26家旅游行业的上市公司进行了研究，其围绕“食、住、行、玩、买”各个环节提供各种丰富的服务，但总结下来主要可以归类为如下：景区运营、索道、客运交通、酒店餐饮、旅行社、商业运营、商品销售、文化演艺。 各上市公司依托自身资源优势，组合上述一种或多种业务形式对外经营。例如张家界主要收入来源为景区运营、索道客运、酒店餐饮；九华旅游收入来源主要为索道客运、旅行社、酒店；峨眉山A营业收入主要来源于景区运营及酒店；大连圣亚收入主要来源于景区运营与商业运营；锦江酒店收入主要为酒店；中国中免收入主要为商品销售。 我们针对这26家各类型公司的营收及净利润进行了统计，发现从业绩的角度出发，单从业务类别来看，并没有呈现出较为清晰的趋势，例如以旅行社业务为主的企业既有在2023年、2024年前三季度呈现出放缓增长趋势的，也有在2024年前三季度出现业绩大幅同比下降的；景区运营加索道客运模式的企业既有小幅回落的，也有大幅度下降的。我们推测，相较于商业模式，地理位置、运营能力、业务规模等其他因素对旅游公司的业绩影响或许更大。 经过对旅游行业上市公司整体业绩统计整理，我们发现2023年几乎没有业绩不增长的企业，但到了2024年的第三季度末，这26家公司中，有16家出现了净利润同比下降，有10家净利润同比下滑超过2位数，有8家同比增减在两位数以内，只有7家净利润同比增长超过2位数。 如果从人流量及人均消费的角度来看，参与企业的业绩在2024年相较于2023年应当整体上有所增加，但结果却不同。这或许意味着行业的内卷进一步加剧，在供给数量上，不少机构发布的数据已经对旅游企业数量的增长给予了验证。但另一方面，消费者对旅游产品的需求可能已经悄然改变，或许进一步匹配消费者多样化需求，提供新的差异化产品，能够更好的适应业内激烈的竞争。
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资本+产业双向奔赴：中和元良再赴生物股份深化务实合作，凝聚发展共识 | 中和Circle
2025-03-10
2025年3月4日，北京中和元良私募基金管理有限公司（以下简称“中和元良”）团队再次前往金宇生物技术股份有限公司（以下简称“生物股份”,600201.SH）开展深度产业合作对话，也是继生物股份董事长张翀宇到访中和元良洽谈合作后的有效执行。中和元良作为呼和浩特经济技术开发区经发基金管理中心（以下简称“经发基金”)管理人，立足于呼和浩特经济技术开发区，助力开发区企业固链强链补链。 双方以技术创新为纽带，围绕mRNA动物疫苗研发、宠物医疗市场拓展及生物医药产业链生态共建等议题深化共识，进一步巩固战略伙伴关系，共谋生物医药产业高质量发展新路径。 技术驱动，锚定mRNA疫苗创新高地 生物股份作为国内动物疫苗行业龙头，持续加码mRNA技术研发，其与蓝鹊生物合作的非洲猪瘟mRNA疫苗研发项目、全球首款猫传染性腹膜炎病毒（FIPV）mRNA疫苗申报进展及呼和浩特规模化生产基地的产能储备，彰显了技术转化与产业落地的前瞻性布局。中和元良与经发基金团队高度认可生物股份的创新动能，双方一致强调，mRNA技术的突破将重塑动物疫病防控体系，并为宠物医疗市场开辟增量空间。 生态协同，激活宠物经济新势能 面对千亿级宠物医疗市场机遇，生物股份旗下金宇共立公司通过国际化技术整合，加速高端宠物疫苗与药品的本土化进程。 此次交流中，中和元良重点关注宠物多联多价疫苗研发、治疗性生物制品开发等方向，探讨以资本赋能产业链上下游协同的可能性。双方明确，通过“产业+资本”的双向联动，可加速技术商业化进程，助力内蒙古构建生物医药创新生态圈。 深耕本土，强化区域产业竞争力 内蒙古经发基金始终以服务区域经济转型升级为核心目标。生物股份扎根呼和浩特多年，其全球化研发视野与本土化制造能力深度融合，为区域生物医药产业升级提供了标杆范例。 中和元良表示，未来将依托经发基金的资源整合优势，深化政策引导、资本助力与技术创新“三位一体”协作模式，推动内蒙古生物医药产业向高端化、集群化迈进。 三番会晤，迈入合作新阶段 此次三番会晤标志着中和元良、经发基金与生物股份的合作迈入新阶段。三方将以此次交流为契机，持续拓展在技术攻坚、产业链协同及生态共建等领域的合作深度，携手打造生物医药产业创新高地，为区域经济高质量发展注入可持续动能。
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龚正市长授牌！千寻位置获颁“上海市创新型企业总部” | 中和Portfolio
2025-03-10
2月27日，上海市创新型企业总部授牌仪式举行，上海市委副书记、市长龚正为千寻位置CEO陈金培等颁发“上海市创新型企业总部”认定。上海市委常委、常务副市长吴伟宣读认定企业名单。 作为全球领先的时空智能科技公司，千寻位置凭借核心技术突破与产业生态构建能力，此次被认定为“上海市创新型企业总部”。 创新型企业是上海现代化产业体系的重要组成部分。上海高度重视创新型经济发展，持续加大对创新型企业的培育力度，为创新型企业在沪发展壮大营造良好环境。此次获授牌的创新型企业总部涵盖集成电路、生物医药、人工智能、数字经济等重点产业领域。入选企业主要为各自行业领域的龙头企业和技术创新领跑者，具有创新引领性强、发展活力强劲、聚集发展明显等特点。 作为时空智能赛道的开创者，千寻位置勇闯“无人区”，打造数字时代北斗应用的中国方案、上海典范。千寻位置于2015年成立于上海，通过创新融合云计算、大数据、AI、卫星导航等技术，构建了包含5000多座增强站的“星地一体”时空智能基础设施，为各类智能设备提供厘米级定位、毫米级感知、纳秒级授时的时空智能服务。从核心算法到终端芯片，再到面向用户的智能体和融合数字孪生能力的空间大模型，千寻位置攻克了多项关键技术，达成时空智能全链路闭环，累计申请发明专利670余项，全部技术自主可控。 在产品化和商业化层面，千寻位置已建成全球规模最大、服务用户最多的北斗时空智能服务平台。在消费端赋能手机车道级导航、汽车自动驾驶；在行业端助力农业植保、水利水电等高精度需求场景；在城市治理端支撑时空感知、防灾减灾等数字化应用。累计服务终端设备超23亿台，覆盖230多个国家和地区。 千寻位置总部位于上海，在北京、德清、长沙、武汉等地设有办公园区和研发中心。目前，公司研发人员占比超50%，设有博士后科研工作站，与三大运营商共同入选工信部人工智能产业创新揭榜，是国内北斗时空智能产业人才创新高地。 千寻位置CEO陈金培表示，属地政府上海市和杨浦区市区两级在人才供给、应用场景培育、资金支持等方面都给予了大力支持，为公司发展创造了良好的营商环境。此次获批上海市创新型总部企业，既是肯定更是鞭策，千寻位置将继续加强北斗时空智能生态建设，激发产业聚集效应，让北斗时空智能进一步成为各领域激活新质生产力的引擎，为上海加快建设国际科技创新中心贡献更多力量。
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大同经开区首创基金与和阳制药签订战略合作协议 | 中和Portfolio
2025-02-17
2月13日，北京中和元良私募基金管理有限公司管理的大同经济技术开发区首创股权投资私募基金合伙企业（有限合伙）(以下简称“首创基金”）与山西和阳制药有限公司（以下简称“和阳制药”）在和阳制药签订战略合作协议。 大同经济技术开发区党工委委员、管委会副主任孙娜、区投资促进部部长张明远、山西华睿集团董事武国亮、和阳制药董事长王翰斌、首创基金委派代表闫荣钢出席并见证了签约仪式。 王翰斌董事长对大同经开区领导一行到企参加签约仪式表示热烈欢迎，对首创基金成为和阳制药重要股东表示由衷高兴。签约座谈会上，王翰斌董事长向经开区管委会领导孙娜一行详细介绍了企业研发品种进展、已有品种的生产、销售情况及未来向资本市场规划的实施方案。同时，就经开区领导对企业关怀与支持表示感谢。 经开区管委会领导孙娜对首创基金成功投资和阳制药表示祝贺，并希望和阳制药经营管理层不负股东重托，矢志前行。 孙娜副主任表示，此次签约并实现成功投资是经开区领导层积极践行国务院《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》重要体现，政府投资基金将在产业发展方面起引领带动作用，重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目。政府会充分发挥基金管理人的作用，实现政府引导、市场化运作和专业化管理的有机统一。 此次签署全面战略合作协议将进一步促进实现资本与产业的深度融合，全面赋能企业发展，携手企业迈向高质量发展新征程。此次首创基金投资和阳制药，有望为大同经开区医药产业发展带来新活力。 首创基金将致力于促进大同经开区经济高质量发展，在重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持并加快培育构建大同经开区新质生产力现代化产业体系。
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